作者：文子

編輯：小迪

連年虧損，燒錢不止，寒武紀終是走到懸崖邊緣。

寒武紀市值腰斬，連續(xù)七年累虧50億

繼連續(xù)六年虧損之后，寒武紀又迎來第七年虧損。

1月30日晚，寒武紀正式對外發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)虧公告。據(jù)公告顯示，寒武紀預(yù)計2023年度實現(xiàn)營業(yè)收入6.8億元到7.2億元，相比2022年的7.29億元只減不增；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計虧損7.56億元到9.24億元，與上年同期相比虧損收窄26.47%到39.84%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計虧損9.45億元到11.55億元，與上年同期相比虧損收窄26.87%到40.17%。

簡單來說，就是根據(jù)2023年度虧損預(yù)期上限的計算，寒武紀在過去七年中累計虧損超過50億元。盡管這一龐大的虧損在投資者預(yù)期之內(nèi)，但市場依然難以對其予以認可。因此，在宣布業(yè)績預(yù)虧的次日，寒武紀的股價以5.90%的跌幅收盤。

針對業(yè)績下滑的原因，寒武紀將其歸因于管理費用、研發(fā)費用以及資產(chǎn)減值損失的資金減少。受非經(jīng)營性損益的影響，報告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益預(yù)計對凈利潤的影響額為1.89億元至2.31億元，主要是政府補助計入當期損益的影響。

從2017年至2022年的業(yè)績表現(xiàn)來看，寒武紀公司的營收分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元、7.29億元；而歸母凈利潤虧損分別為3.81億元、0.41億元、11.79億元、4.35億元、8.25億元、12.57億元，這表明寒武紀的虧損程度一直在持續(xù)加深。

對于一個備受矚目，又飽受爭議的企業(yè)來說，如何扭虧為盈早已是無法回避的問題。

創(chuàng)投股東清倉，創(chuàng)始人身家縮水百億

實際上，寒武紀股價在上市前三年就一直呈現(xiàn)陰跌趨勢，累計跌幅曾一度超過80%。好消息是，2023年初寒武紀股價在人工智能的影響下迅速回升，一度飆升至每股271.47元。截至2024年2月2日收盤，寒武紀股價為每股108.49元，市值總計452.40億元。

但在2023年股價回升之際，寒武紀多名股東卻選擇紛紛減持套現(xiàn)，其中就有南京招銀、湖北招銀、寧波瀚高、古生代創(chuàng)投和國投創(chuàng)業(yè)基金。截至2023年末，寒武紀的5名創(chuàng)投股東幾乎全部完成清倉，累計減持套現(xiàn)超過40億元。

2022年9月到2023年3月期間，寧波瀚高完成清倉減持。幾個月后，南京招銀、湖北招銀也傳來股份清倉的消息。2023年3月到8月期間，古生代創(chuàng)投累計減持股份比例為1.4343%，減持總金額約10.72億元。同年3月到6月期間，國投創(chuàng)業(yè)基金累計減持股份比例為1.7760%，減持總金額約14.82億元，成為過去一年寒武紀股東減持中金額最高的一筆。經(jīng)減持后，古生代創(chuàng)投已不再持有寒武紀股份，而國投創(chuàng)業(yè)基金僅持股0.0003%。

寒武紀股東的大規(guī)模減持，讓這個曾經(jīng)備受期待的獨角獸陷入了前所未有的困境。連天才創(chuàng)始人陳天石也面對著持續(xù)虧損的業(yè)績和創(chuàng)投股東大規(guī)模撤離的壓力，正經(jīng)歷著創(chuàng)業(yè)道路上的“多事之秋”。盡管當前寒武紀的前景不盡樂觀，但陳天石并未失去信心。

2023年8月，寒武紀為了挽回投資者信心宣布一份回購方案，擬定金額為3000萬元至5000萬元，用于后續(xù)員工持股計劃或股權(quán)激勵。一個月后，寒武紀再次回應(yīng)，發(fā)布公告稱公司收到董事長陳天石的《承諾函》，其中陳天石承諾其本人直接持有的公司股份不以任何方式進行減持。

然而，大股東在股價高峰時紛紛清倉出逃，這在一定程度上就透露出對未來的不看好信號。也讓不少人認為，寒武紀空有“AI芯片第一股”的名頭，卻仍然賺不到錢。盡管隨后寒武紀采取回購股份、實控人出具不減持承諾函等手段試圖穩(wěn)定公司股價，但仍未能阻止股價的下行。

根據(jù)寒武紀2023年三季報，陳天石目前持有公司28.69%股份，共1.19億股，按2024年2月2日收盤價計算，當前身價為129.79億元。與寒武紀上市首日超過250億元的身家相比，陳天石的財富已經(jīng)縮水超過百億元。

寒武紀的打造“中國芯”之路，儼然是個燒錢的無底洞。

新貴變韭菜？AI芯片第一股如何自救

關(guān)于寒武紀連年虧損的原因，其實從過去的財報中可以觀察到一些端倪。例如，在云端智能計算市場和邊緣智能計算市場方面，市場份額主要被英偉達等大企業(yè)所壟斷；而在智能計算集群系統(tǒng)市場，以英偉達GPU產(chǎn)品為基礎(chǔ)的集群也一直在占據(jù)著市場的優(yōu)勢地位。

相對于英偉達等行業(yè)巨頭，無論在產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)架構(gòu)，還是在產(chǎn)業(yè)落地能力等方面，寒武紀都存在著明顯的差距。

首先在商業(yè)化方面，寒武紀的客戶結(jié)構(gòu)存在明顯的風(fēng)險。一方面，缺乏優(yōu)質(zhì)大客戶的支持，另一方面，客戶的集中度過高。例如，南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司、江蘇昆山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司等合作方，或為關(guān)聯(lián)機構(gòu)，或為地方政府。當然，一些外部原因，如制裁等，也在一定程度上制約了寒武紀的發(fā)展。

當前，寒武紀的主力產(chǎn)品是2021年推出的人工智能芯片思元370。截至2022年3月，寒武紀正式發(fā)布了新款訓(xùn)練加速卡MLU370-X8。MLU370-X8搭載雙芯片四芯粒思元370，采用的是7nm制程工藝，主要應(yīng)用于訓(xùn)練任務(wù)。寒武紀官網(wǎng)顯示，在廣泛應(yīng)用的YOLOv3、Transformer等訓(xùn)練任務(wù)中，8卡計算系統(tǒng)的并行性能平均達到英偉達350W RTX GPU的155%。

對于寒武紀而言，AI“創(chuàng)業(yè)”的黃金時期已經(jīng)逝去，留給其作出選擇的時間也變得愈發(fā)有限。究竟是積極布局成為垂直領(lǐng)域場景解決方案供應(yīng)商？還是主動尋求與大公司成為生態(tài)伙伴？這將成為寒武紀未來長時間內(nèi)需要認真思考的關(guān)鍵議題。

目前成立僅第7個年頭的寒武紀，在浩瀚的理想和盈利遙遙無期的現(xiàn)實困境之間，“春天”還遠未到來。